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[增持评级]电子行业财报两朝太岁总结:LED和被动器件景气 消费电子见底

时间: 2018-05-09 11:48 点击:

 
投资要点
电子行业整体表现:2017 年受益智能机ASP 大幅提升,电子上市公司营业收入和归母净利润分别为9594 亿元和599 亿元,同比增长35.67%和10.89%;受手机行业去库存影响,2018Q1 营业收入和归母净利润分别为2188 亿元和143 亿元,同比增长12.29%和1.79%。盈利能力方面,2017 年行业毛利率为 22.34%,同比增长2.23 个百分点,2018Q1 为21.6%,同比增长1.07 个百分点。费率方面,2017 年行业期间费率为14.09%,同比增长1.01 个百分点,2018Q1 期间费率延续上升态势,同比增长1.64 个百分点,达到15.4%。电子行业共有80家上市公司公布2018 年中报业绩预告,预增公司有58 家,占比72.5%。

子板块分析
光学光电子:LED 持续景气,Notch 屏有望带动面板ASP 提升
17 年光学光电子行业收入、净利润同比增长32.98%、48.53%。18Q1收入、净利润同比增长14.76%、4 %,其中LED 板块继续保持较高景气度,收入、净利润同比增长17.98%、28.06%;显示器件收入同比增长12.71%,净利润下滑10.93%,我们预计小尺寸面板在Notch 屏的快速渗透下ASP 有望提升;光学元件板块收入和净利润同比增长19.14%、38.1%,我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

电子元件:被动元件全年将保持较高景气度
17 年电子元件行业收入、净利润同比增长23.99%、21.9%。18Q1 收入、净利润12.23%、1.15%,其中被动元件景气度持续提升,台日韩的涨价通知不断,收入、净利润同比增长8.88%、18.78%,由于扩产产能基本要在19 年初开始释放,我们预计被动元件今年将持续保持较高景气度;PCB 收入同比增长16.42%,受汇兑损失影响净利润同比下滑9.67%,我们判断二季度开始汇兑损失压力将会减少。

半导体:利润大幅增长,关注建厂潮对本土半导体厂商的带动17 年半导体行业收入、净利润同比增长46.09%、12.73%;受益半导体行业高景气度以及纳思达整合顺利扭亏,18Q1 行业净利润同比大幅增长1102.32%。在大陆晶圆建厂潮带动下,我们坚定看好设计、设备和材料等环节的国产替代。

电子制造:消费电子见底,看好二季度手机销量回暖17 年电子制造行业收入、净利润同比增长39%、33%。18Q1 收入、净利润同比增长14%、2.24%,增速受手机行业去库存影响放缓,随着3 月下旬国产新机密集发布,以及苹果秋季采用一款廉价版LCDiPhone +两款OLED iPhone 的组合策略,我们认为二季度手机出货有望回暖,并在下半年出现较大范围的复苏。

风险提示:智能机出货量持续低迷;LED 芯片、被动元件等产能过剩。

□ .谢.恒  .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司

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